绿景控股12亿跨界教育标的增值合理性存疑

近年来，绿景控股一直在尝试转型，从矿产资源到木薯加工，再到医疗大健康，但始终未能摆脱主业不振的困境。近期，公司实控人余丰接手父亲的接力棒，将目光投向了教育资产，计划通过收购江苏佳一教育科技股份有限公司（简称“佳一教育”）来实现公司的跨界转型。这次收购是否只是绿景控股刻意规避重组上市，以及标的资产佳一教育的增值是否合理等问题，成为了市场关注的焦点。

绿景控股的转型之路并非一帆风顺。公司曾试图通过多元化发展寻找新的增长点，但均未取得显著成效。如今，公司主业不振，面临着巨大的经营压力。在此背景下，绿景控股拟以发行股份及支付现金的方式购买佳一教育100%的股份，交易金额高达12.17亿元。此次交易完成后，绿景控股的主营业务将新增K12课外教育培训服务。

这场跨界并购是否是在刻意规避重组上市成为了交易所问询的焦点。交易前，绿景控股主要从事房地产开发及物业管理业务，而佳一教育的主营业务为K12课外教育培训服务和教学解决方案输出。此次交易完成后，余丰将成为上市公司的控股股东和实际控制人。交易所要求绿景控股说明交易对方是否存在取得公司控制权的计划，并结合交易后公司主营业务和控制权等变化，进一步论述分析本次交易是否存在刻意规避重组上市相关要求的情形。

佳一教育的增值合理性也遭到了问询。为了推进收购，绿景控股开出了较高的价码，佳一教育100%股权的评估值较账面值增值率高达317.2%。交易所要求绿景控股说明本次评估增值的合理性，并分析与前期交易价格存在差异的原因及合理性。

对于绿景控股而言，收购佳一教育是一次重要的转型尝试。公司表示，将退出房地产业务进行转型，寻求符合公司发展战略和实际情况的项目，通过收购能够给公司带来稳定现金流、成长性高的优质资产，提升公司盈利能力。而佳一教育作为一家从事K12课外教育培训服务的公司，具有广阔的市场前景和成长空间。

这场收购交易的合理性和合法性面临着严格的监管审查。交易所对绿景控股的问询，无疑给公司的转型计划带来了一定的压力。接下来，绿景控股需要详细解释交易细节，证明交易的合理性和合法性，以获得市场的信任和认可。

绿景控股的转型之路充满挑战和机遇。公司需要通过这次跨界并购实现成功转型，找到新的增长点，重拾市场信心。面对交易所的严格审查和市场的不确定性，绿景控股需要谨慎行事，确保交易的合理性和合法性，以保护公司和股东的利益。绿景控股并购佳一教育的深度分析

牛牛金融研究总监刘迪寰对绿景控股并购佳一教育的交易表达了关注。他指出，此次支付的并购对价较高，特别是在教育行业盈利波动较大的背景下，销售成本率却趋同。以A股K12教育企业昂立教育为例，其教育板块收入达20亿元，但市值仅46.79亿元，疫情期间业绩出现大额亏损。类似地，以线下教育为主的佳一教育今年业绩也将受到冲击。

这次交易的业绩承诺方仅有10名交易方，这在深交所引发了一些疑问。刘迪寰认为，业绩承诺未覆盖全部并购对象，存在较大的风险。这种情况使得交易更偏向于短期化，不利于佳一教育与绿景控股在经营目标上的统一。

绿景控股近年来频繁转型，但在传统地产业务上表现较弱。知名地产分析师严跃进指出，绿景控股在拿地能力、营销资源等方面都有短板。在这种情况下，公司不得不向其他领域转型。刘迪寰指出，多元化并购中存在的问题主要包括并购前尽职调查不足、并购费用过高、商誉减值压力、跨界并购后企业整合不到位等。

对于绿景控股来说，跨界并购后的挑战不仅仅是支付高昂的并购费用，更重要的是如何管理和控制新获得的资产。重组完成后，绿景控股的合并资产负债表中将形成约10.19亿元的商誉。如何确保对置入资产的有效控制和管理将成为公司面临的新课题。

绿景控股还需要面对其他方面的挑战。例如，如何平衡与创业投资、南京铄金等未参与业绩承诺的交易方的关系，以及如何整合佳一教育的业务和资源，以实现协同效应。针对这些问题，北京商报记者向绿景控股发去了采访函，但截至发稿时未收到相关回复。

绿景控股的这次跨界并购面临着诸多挑战和不确定性。公司需要仔细评估并有效管理风险，以确保并购的成功和长期的业务增长。