证监会谈关于分红和退市问题

一、解读分红不达标与ST机制

随着资本市场的不断发展，上市公司分红政策日益受到关注。近期，关于分红不达标与ST机制的关系引发了市场的广泛关注。实际上，ST机制的设立并非针对分红不达标的企业进行退市处理，而是旨在促进上市公司分红的稳定性和可预期性。对于那些具备盈利能力但长期不分红或分红比例过低的企业，ST机制将发挥重要的约束作用。其核心目标并非直接引发退市，而是通过风险提示的方式，提醒投资者注意相关风险。对于那些仅因分红不达标而被标记为ST的公司，只要他们改善分红条件，可以申请撤销警示。

实施条件方面，这一机制主要针对最近一年净利润为正且未分配利润为正的企业。企业需要同时满足“三年累计分红比例低于年均净利润的30%”以及一定的财务标准，如主板累计分红额低于5000万元（科创板或创业板低于3000万元）。值得一提的是，对于研发投入高的企业，如三年累计研发占比超过15%或总额超过一定额度（如3亿元），可以豁免ST。

二、退市规则调整的方向与影响

政策的定位是清理“僵尸空壳”和“害群之马”，而不是针对小盘股进行误读。新的退市规则通过过渡期安排，如到2025年底前进行整改，以减少对市场冲击。预计因分红不达标被ST的公司约有80余家，而到2025年，可能适用组合财务指标退市的公司约为30家，可能触及退市风险警示（ST）的公司约为100家。这些数据和趋势为市场提供了清晰的预期和导向。

三、配套措施与市场考量

在差异化监管方面，针对科创板、创业板企业的特点，规则设置允许特殊豁免，避免“一刀切”的现象。证监会也在推动企业通过稳定分红强化市值管理，维护中小投资者的利益。为此，分红政策的优化与退市机制的联动是一个重要的方向。例如，引入中期分红、简化程序等措施，旨在引导上市公司形成可持续的分红文化，逐步出清低质量资产。

证监会通过ST机制与退市规则的双向约束，在平衡市场健康发展和投资者保护需求的引导上市公司形成良好的分红文化。这不仅有利于资本市场的长期健康发展，也有利于增强投资者的信心和保护投资者的利益。