美媒美国国债越来越难卖

美国国债市场的风云变幻

随着2025年5月20年期美债拍卖中标收益率攀升至5.047%，不仅创下了近五年来的最差表现，更突显了投资者对长期美债兴趣的急剧减少。这一现象，如同涟漪般在市场中逐步扩散。

结构性风险的加剧，如同隐形的达摩克利斯之剑悬于美国国债之上。美国国债规模已突破36万亿美元，债务与GDP的比例更是高达130%，每年的利息支出超过1万亿美元。曾经被誉为“AAA时代”的美国，如今遭到三大评级机构标普、惠誉和穆迪的相继降级。这不仅仅是数字的变化，背后反映出的是市场信心和信誉的动摇。

市场的连锁反应正悄然发生。股债汇市场出现的“三杀”现象愈发频繁。就在5月22日的拍卖之后，美股创下了月度最大跌幅，美元指数也跌破了关键的100关口。与此货币基金对美债的减持规模达到了惊人的2780亿美元，转而寻求回购协议等替代性资产。

在政策层面，美国正面临着一个两难的困境。特朗普的关税政策和制造业回流计划，虽然意在缓解危机，但却适得其反，加剧了通胀预期至危险的5%。而美联储在面对高额债务压力时，货币政策的操作空间也受到了极大的限制，降息预期一再落空。

此刻的美国财政可持续性正面临市场的严峻审视。随着市场对债务货币化路径的忧虑加深，未来这一路径可能面临根本性的挑战。这是一个关乎全球经济稳定的重要议题，投资者们正密切关注着每一个细微的变化，期待着能够寻找到新的投资机会和可能的转机。在这场风云变幻中，各方都在寻找答案，未来的路究竟如何，还需拭目以待。